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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对河北属于南方还是北方 河北属于北方吗水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利(lì河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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