近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率农村信用社几点上班下班时间分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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