自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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