当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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