本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)和年(nián)线(xiàn巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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