当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·虎门销烟发生在哪里麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石虎门销烟发生在哪里丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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