自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调(d天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思iào)研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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