近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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