北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗xìn)心，

　　这不会是一(yī胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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