近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货香港区号是多少LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达香港区号是多少到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息(xī)预香港区号是多少期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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