昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银行股又崩了(le)，第一共和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联(lián)储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)掉(diào)期合约(yuē)目前反(fǎn)映出(chū)，央行基准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一步(bù)加(jiā)息(xī)。除了(le)大幅(fú)降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底联邦(bāng)基(jī)金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任(rèn)何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时(shí)还要(yào)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务违约将在(zài)美(měi)国引发一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限(xiàn)是国会(huì)的一项“基本责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来(lái)的投资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向(xiàng)军人家(jiā)庭和依(yī)赖社(shè)会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选连(lián)任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上写道(dào)：“每一(yī)代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的(de)基本自(zì)由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信这是(shì)我们的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总(zǒng)统的原(yuán)因。加(jiā)入我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附(fù)上了(le)一段视频(pín)。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登(dēng)不应该参(cān)选。不(bù)支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的(de)人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或(huò)次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动节(jié)期间(jiān)风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳动(dòng)节(jié)期间有关工作安(ān)排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银(yín)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算(suà《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节n)时(shí)，黄金(jīn)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为12％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的(de)第(dì)一个交易日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系(xì)数根据相应股指期货的交易(yì)保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强(qiáng)的(de)主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短(duǎn)期(qī)二次(cì)育肥造成货源有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的(de)支撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘(pán)面主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要(yào)逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显(xiǎn)承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看(kàn)，今年(nián)下半年市场不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松(sōng)大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初(chū)生仔(zǎi)猪(zhū)来看(kàn)，农业(yè)部监(jiān)测数据显示(shì)，去年9月到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体重来看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同(tóng)比去年(nián)增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团(tuán)化(huà)方向(xiàng)发展，而且(qiě)规模化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时(shí)，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定(dìng)在(zài)4100万(wàn)头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻(dòng)品持续出库(kù)，目前(qián)冻(dòng)品的高(gāo)库(kù)存水平将抑(yì)制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加上居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都(dōu)是(shì)猪(zhū)肉(ròu)消费的助力(lì)。但(dàn)是(shì)，实际需求却一直不温不火。目前(qián)看，今(jīn)年生猪的需求(qiú)大(dà)概率将回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支撑(chēng)，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度(dù)气温(wēn)升(shēng)高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹(dàn)。然而，假期效(xiào)应(yīng)过后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日(rì)，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情绪。建议(yì)投资(zī)者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大概(gài)率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁(fán)存(cún)栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支撑当期生(shēng)猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不(bù)具(jù)备持续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需(xū)求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另一方面(miàn)，市场对(duì)于第二波新冠(guān)疫(yì)情(qíng)可能到来从而(ér)降低国(guó)内(nèi)需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品事业(yè)部分(fēn)析师姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的(de)波及范围预计(jì)很(hěn)大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归(guī)基本面(miàn)。从相关因素的(de)梳理来看，目前(qián)处于(yú)短多长空的(de)局面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分(fēn)别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油(yóu)食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地(dì)已步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区(qū)未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库(kù)存(cún)超预期(qī)下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西(xī)亚出(chū)口(kǒu)骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备(bèi)货(huò)结(jié)束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库(kù)存则继续(xù)增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库(kù)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响或(huò)将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽(huī)商期(qī)货油脂油料分析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月(yuè)份工作日较(jiào)少(shǎo)，产量预(yù)计在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复产(chǎn)利(lì)多增强和(hé)出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至(zhì)3月末，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前(qián)已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港(gǎng)口库存仍(réng)处在历(lì)史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求有望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库(kù)走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油(yóu)脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随(suí)着天(tiān)气(qì)升(shēng)温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影(yǐn《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节g)响，但(dàn)无法改变消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来(lái)供应(yīng)充裕的(de)预期(qī)基(jī)本一(yī)致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西(xī)亚与(yǔ)印尼(ní)步入增产周期(qī)，供(gōng)应增(zēng)加而出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地(dì)存在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧失(shī)竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力(lì)的(de)情(qíng)况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供(gōng)强需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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