财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shu诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子ǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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