在作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多(du作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ō)的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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