5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处>延(yán)续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较大且存款持续(xù)高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)对(duì)于活(huó)期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差(chà)不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续(xù)主动下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一(yī)方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予了(le)实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银行息(xī)差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存(cún)款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续(xù)进入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回(huí)到了(le)较(jiào)低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存(cún)量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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