国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(li吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗án)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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