自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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