近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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