北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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