财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。<九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思/p>

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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