“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机chū)口最(zuì)大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方(fāng)面，“一带一路”国家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中国出(chū)口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的(de)出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重(zhòng)要(yào)指标，但随着中国出口结(jié)构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家转移(yí)，其(qí)对中国(guó)出口的指示作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数“一带一(yī)路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实际出口增速持(chí)续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势(shì)，增速较3月(yuè)进一步(bù)加(jiā)快部(bù)分源于去(qù)年低基(jī)数原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出口反(fǎn)映(yìng)海外(wài)车(chē)市(shì)较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段(duàn)时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一(yī)带一(yī)路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这(zhè)一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在(zài)全球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一(yī)路(lù)沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一(yī)带(dài)一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口(kǒu)规模最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下的(de)进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下(xià)跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全(quán)年(nián)出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增(zēng)速(sù)预测(cè)，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易(yì)组织(zhī)后(hòu)、历次全球经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出(chū)具(jù)有参(cān)考意(yì)义的三(sān)年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和(hé)乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累(lèi)我国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国(guó)家(jiā)（在我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出口增速(sù)约(yuē)0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险，主要(yào)来(lái)自于两个方面：数(shù)据(jù)口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大(dà)，一般(bān)而(ér)言中(zhōng)国出口端(duān)的(de)增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一(yī)带(dài)一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下(xià)半年(nián)、也可能在明年，若后(hòu)者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯及其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出(chū)口的拖累不足(zú)。

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