财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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