近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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