“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最大的(de)看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去(qù)年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一(yī)路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么在(zài)增量上就可(kě)能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的(de)出(chū)口增速转正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数(shù)据和(hé)韩国(guó)、越南(nán)出口通胀作(zuò)为传(chuán)统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要(yào)指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输(shū)占比和增速快速上升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口增速与中国出(chū)口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观察框架适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期的波(bō)动(dòng)可(kě)能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在于“一带一路(lù)”国(guó)家。除(chú)低基数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反(fǎn)映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落，不(bù)过(guò)整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄(é)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次+东盟升(shēng)、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继(jì)续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的(de)属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过(guò)对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车市较高景气度(dù)与产业(yè)链韧性仍可在(zài)一段时间(jiān)内(nèi)支撑出口，而(ér)受全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么如何(hé)去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后存(cún)量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和贸易(yì)放(fàng)缓的背景(jǐng)下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的(de)进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中(zhōng)国出(chū)口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模(mó)最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口(kǒu)增速情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的(de)年均下跌(diē)份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出(chū)口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对(duì)欧美日等(děng)发达经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退或是经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参(cān)考意(yì)义(yì)的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后的全(quán)球(qiú)经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其(qí)余国家（在我(wǒ)国(guó)出口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑(lǜ)价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余(yú)国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方(fāng)面(miàn)：数据(jù)口径差异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝(jué)对(duì)量(liàng)还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较大(dà)，一(yī)般而言中国出(chū)口端的(de)增速会更高，这意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据(jù)的测算是(shì)低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性(xìng)，<一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次/strong>可能在今年下半年、也可能在(zài)明年(nián)，若后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达(dá)经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可(kě)能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖(tuō)累不足。