自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学(xué)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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