财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(d冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷e)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yà冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷o)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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