财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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