国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意hé)银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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