银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ng>

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机(jī)构的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出(chū)占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产负(fù)债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的(de)需(xū)求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思议息(xī)会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆(bào)利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又(yòu)不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。