银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部(bù)分业(yè)务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的(de)大(dà)力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下(xi东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作à)的(de)美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了几乎失(shī)控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这(zhè)边的(de)复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导(dǎo)致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预(yù)期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率却(què)出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的(de)增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没(méi)能(néng)有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年可能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美(měi)联(lián)储的结果导向很可(kě)能(néng)使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的(de)预期(qī)，更东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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