大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zh刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思季(jì)度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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