北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(z六朝是指哪六朝hù)的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基六朝是指哪六朝点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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