近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下(x22023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ià)，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在(zài)初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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