昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(h三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式uì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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