如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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