本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(b中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(ch中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗éng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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