申万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)板块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达(dá)到(dào)16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下(xià)，上(shàng)市公司(sī)科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行(xíng)业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业(yè)平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居(jū)前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收快(kuài)速增(zēng)长。三是(shì)当(dāng)半导体(tǐ)行业(yè)处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公司得(dé)到(dào)了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数(shù)，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数(shù)分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下(xià)滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的(de)企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字align="center">

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提(tí)升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发(fā)上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业(yè)绩改观(guān)带(dài)来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现了(le)批(pī)量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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