核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位，银(yín)行(xíng)板块将成为高十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意(yì)味着公司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加(jiā)抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得(dé)相对(duì)不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收(shōu)益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产(chǎn)重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资(zī)产质量方面(miàn)银(yín)行板块处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的(de)配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国(guó)资(zī)持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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