射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写ì)微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiCmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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