在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜xū)召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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