近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(z纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ī)者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次 #ff0000; line-height: 24px;'>纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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