近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货E之字是什么结构的字，近字是什么结构TF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)之字是什么结构的字，近字是什么结构格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融之字是什么结构的字，近字是什么结构体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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