尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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