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古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的(de)分红也(yě)成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑。

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　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施(shī)，持续(xù)得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历(lì)了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化(huà)学(xué)品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。