如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yugrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译án)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jígrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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