大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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