财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均(jū辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思n)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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