5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份(东莞属于几线城市fèn)额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

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　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低(dī)；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者(zhě)通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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