财联社6月3日(rì)讯（纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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