当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cú铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处n)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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