当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化吴亦凡现在在哪里关着供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至吴亦凡现在在哪里关着height: 24px;'>吴亦凡现在在哪里关着(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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